Ratio de Sharpe

Qué mide el ratio de Sharpe

La pregunta que contesta es si el riesgo que asumiste te lo pagaron. No alcanza con saber cuánto rindió una inversión: hay que saber cuánto se movió para llegar ahí.

La fórmula es una resta y una división:

( Retorno − Tasa libre de riesgo ) ÷ Volatilidad

Se resta la tasa libre de riesgo porque ese rendimiento lo conseguías sin arriesgar nada. Lo que el ratio evalúa es el premio por el riesgo de más, no el retorno total.

Cómo se lee el resultado

Como referencia gruesa, para un período largo:

• Menos de 0,5 — estás cobrando poco por lo que aguantás.
• Alrededor de 1 — un resultado respetable. Es más o menos donde se ubica el mercado accionario de Estados Unidos en el largo plazo.
• Más de 2 sostenido — raro. Conviene preguntarse si la serie es demasiado corta o si falta contar algún riesgo que no aparece en la volatilidad.

Un Sharpe negativo no significa que perdiste plata: significa que rendiste menos que lo seguro. Podés haber ganado 2% con un Sharpe negativo si lo libre de riesgo pagaba 4% — ganaste, pero arriesgando de gratis.

Qué tasa libre de riesgo usar

Depende de la moneda, y esa es la parte que se saltea casi siempre. Si medís en dólares, el bono del Tesoro de Estados Unidos al plazo que estés mirando. Si medís en pesos, las Letras de Regulación Monetaria del BCU — pero ojo: ese rendimiento mayor en pesos viene con riesgo de devaluación, así que los dos no son comparables entre sí sin ajustar.

En qué se equivoca

• Castiga igual para arriba que para abajo. A nadie le molesta la volatilidad que lo hace ganar, y el Sharpe no distingue. Por eso existe el ratio de Sortino, que solo mira las caídas.
• Supone que los retornos se reparten como una campana. Los mercados tienen colas más gordas: las sorpresas grandes pasan más seguido de lo que el modelo predice.
• Con pocos datos baila muchísimo. Un Sharpe de 3 calculado sobre tres meses no significa nada.
• No ve el riesgo que no se mueve. Un activo ilíquido, o uno que puede ir a cero de golpe, puede tener volatilidad baja y Sharpe alto hasta el día que no.

Preguntas frecuentes

¿Qué ratio de Sharpe es bueno?

Arriba de 1 es bueno para una cartera de acciones en el largo plazo. Pero el número solo tiene sentido comparado contra alternativas del mismo tipo y el mismo período: comparar el Sharpe de un fondo medido en tres meses contra otro medido en diez años no dice nada.

¿Puedo calcularlo si no sé mi volatilidad?

Sí: sacala primero de tus precios con la calculadora de volatilidad, que además te deja el número listo para traerlo acá.

¿El Sharpe se puede usar para comparar un plazo fijo con acciones?

Mal. Un instrumento sin volatilidad medible da una división por casi cero y un ratio enorme que no significa nada. Los activos prácticamente sin riesgo se tratan aparte: son la referencia contra la que se compara, no un competidor en la tabla.