Dos inversiones pueden cerrar el año con el mismo retorno y haber sido experiencias muy distintas: una subió despacio, la otra te hizo perder el 30% en el medio. Estas son las medidas que se usan para distinguirlas — y acá se pueden probar, sin crear cuenta.
La letra griega sigma. Mide cuánto se aparta un resultado de su promedio. En inversiones es la volatilidad: si un fondo rinde 8% al año con σ de 5%, lo normal es que termine entre 3% y 13%.
Cuanto mayor la sigma, más amplio el abanico de resultados posibles — para bien y para mal.
Si los resultados se reparten como una campana, el 68% cae dentro de una sigma del promedio, el 95% dentro de dos y el 99,7% dentro de tres. Salirse de tres sigmas debería pasar una vez cada 370 observaciones.
En los mercados pasa bastante más seguido: los retornos tienen colas más gordas que la campana. Sirve para dimensionar lo normal, no para descartar lo excepcional.
La ganancia por acción (EPS) es cuánto gana la empresa por cada acción que existe. El P/E divide el precio por esa ganancia: cuántos años de ganancias actuales estás pagando al comprarla.
Dado vuelta es más útil: un P/E de 20 es lo mismo que decir que rinde 5% al año. Ojo, un P/E alto no significa caro por sí solo — puede ser que se espere crecimiento.
El cuadro que popularizó Morningstar: nueve casilleros que ubican una acción o un fondo por tamaño de empresa y por si cotiza barato respecto de lo que gana, o si el precio ya incorpora crecimiento.
Ningún casillero es mejor que otro. Lo útil es notar si toda tu cartera cayó en el mismo sin que te dieras cuenta.
Mide si dos activos se mueven juntos. Va de −1 a 1: cerca de 1 suben y bajan a la vez, cerca de 0 no tienen relación, cerca de −1 hacen lo contrario.
Es la razón por la que diversificar funciona de verdad: mezclar cosas que no se mueven igual da un conjunto menos volátil que cualquiera por separado. Tener veinte papeles que suben y bajan todos juntos no es diversificar.
Cuánto retorno de más conseguís por cada unidad de riesgo. Se resta la tasa libre de riesgo porque ese rendimiento lo tenías sin arriesgar nada; lo que se evalúa es si valió la pena el riesgo adicional.
( Retorno − Tasa libre de riesgo ) ÷ σ
Funcionan acá mismo, sin crear cuenta ni instalar nada.
Cuánto retorno de más conseguís por cada unidad de riesgo que asumís. Sirve para comparar dos inversiones que rindieron distinto: la que rindió más no es necesariamente la mejor si para lograrlo tuvo que saltar mucho más.
Sharpe = ( Retorno del portafolio − Tasa libre de riesgo ) ÷ Volatilidad
El Sharpe castiga igual los saltos para arriba que para abajo, y eso no siempre tiene sentido: a nadie le molesta un salto a favor.
La desviación estándar mide cuánto se aparta un resultado de su promedio. En inversiones es la volatilidad: un activo con σ alta sube y baja fuerte, aunque termine en el mismo lugar que otro más tranquilo.
Datos
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Promedio
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Desviación σ
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| Rango | Cubre | Entre | Queda afuera |
|---|
Ojo con aplicar esto de memoria a los mercados. La regla supone que los resultados se reparten como una campana, y los retornos financieros tienen colas más gordas: los días de −7% aparecen mucho más seguido que una vez cada 370. Sirve para dimensionar lo normal, no para descartar lo excepcional.
El EPS es cuánto gana la empresa por cada acción que existe. El P/E divide el precio de la acción por esa ganancia: dice cuántos años de ganancias actuales estás pagando al comprarla.
Si ya conocés el EPS, escribilo directamente en el campo de abajo y el resto se ignora.
P/E
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Rinde al año
—
Un P/E de 20 significa que pagás 20 veces la ganancia anual de la empresa. Dado vuelta, es lo mismo que decir que rinde 5% al año: por cada 100 que ponés, la empresa gana 5. Eso último se llama rentabilidad de la ganancia, y es el número que permite compararla contra un plazo fijo o un bono.
Un P/E alto no significa "caro" por sí solo. Puede ser que el mercado espere que las ganancias crezcan mucho. Y uno bajo no significa "barato": a veces el mercado está anticipando que esas ganancias van a caer. Comparar solo tiene sentido entre empresas del mismo rubro.
Si la empresa pierde plata no hay P/E que calcular: dividir por una ganancia negativa da un número que no quiere decir nada.
Ubica una acción o un fondo en una cuadrícula de nueve casilleros: de arriba abajo, por tamaño de la empresa; de izquierda a derecha, según si el precio es barato respecto de lo que la empresa gana y vale, o si ya incorpora expectativas de crecimiento.
Sirve para saber de un vistazo en qué terreno estás parado, y para notar si tu cartera está toda amontonada en el mismo casillero sin que te hayas dado cuenta.
Lo ideal es compararla contra su propio rubro: un banco y una empresa de software tienen múltiplos normales muy distintos, y medirlas con la misma vara ubica mal a las dos.
| Valor | Mixto | Crecim. | |
|---|---|---|---|
| Grande | |||
| Mediana | |||
| Pequeña |
—
Esto es una aproximación, no el cuadro oficial. Morningstar ubica cada activo con un modelo propio de diez factores —cinco de valor y cinco de crecimiento— y midiendo el tamaño por percentil del mercado, no por un monto fijo. Acá se usan el P/E y el P/B contra una referencia ajustable, que alcanza para ubicarse pero puede diferir del casillero que publica Morningstar.
Ningún casillero es mejor que otro. Las empresas de valor suelen ser negocios maduros que reparten dividendos; las de crecimiento reinvierten y su precio depende mucho más de que el crecimiento se cumpla. Las pequeñas rinden más en promedio a cambio de saltar bastante más.
Lo útil es notar la concentración: si todo lo que tenés cae en el mismo casillero, estás mucho menos diversificado de lo que parece por la cantidad de papeles.
Morningstar tiene además una versión para fondos de bonos, donde los ejes son la calidad crediticia y la sensibilidad a la tasa de interés.
De todas las formas posibles de repartir la plata entre varios activos, la frontera marca las que dan el mayor retorno para cada nivel de riesgo. Todo lo que quede por debajo de la curva sobra: existe otra combinación que rinde lo mismo arriesgando menos.
Lo interesante aparece con la correlación. Dos activos que no se mueven juntos, mezclados, arriesgan menos que cualquiera por separado — por eso la curva se dobla hacia la izquierda.
| Activo | Retorno esperado (%) | Volatilidad σ (%) |
|---|
Guías sobre cada instrumento: acciones, bonos, fondos mutuos, fondos indexados, ETF y las Letras de Regulación Monetaria del BCU. Y sobre dónde comprarlos: qué es un fondo UCITS, qué cambia entre la bolsa estadounidense y la europea, y en qué moneda estás invertido en realidad.