Comprar en la bolsa de Estados Unidos o en la europea

Podés comprar el mismo índice de dos maneras: un ETF que cotiza en Nueva York o uno equivalente que cotiza en Londres, Ámsterdam o Milán. Adentro pueden tener exactamente las mismas empresas. Lo que cambia está afuera del fondo.

Esta comparación es específica para alguien que no es residente ni ciudadano de Estados Unidos, que es el caso de quien invierte desde Uruguay.

Lo que gana la bolsa estadounidense

Cuesta menos. Los ETF estadounidenses suelen tener comisiones anuales más bajas que sus equivalentes europeos. La diferencia es de unas centésimas de punto, pero es todos los años.

Se opera muchísimo más. Más volumen significa una diferencia más chica entre el precio de compra y el de venta, y esa diferencia se paga en cada operación.

Hay mucho más para elegir. Prácticamente cualquier índice, sector o estrategia tiene su ETF allá.

Fraccionamiento. Muchos brókers permiten comprar fracciones de ETF estadounidenses, cosa que con los europeos es menos común.

Lo que gana la bolsa europea

Acá están las dos razones de peso, y son las que suelen inclinar la balanza.

La retención sobre los dividendos. Cuando un ETF estadounidense te paga un dividendo, Estados Unidos retiene 30% si tu país no tiene tratado con ellos — Uruguay no lo tiene. Con un ETF irlandés, en cambio, la retención ocurre una sola vez y adentro del fondo, al 15%, gracias al tratado entre Irlanda y Estados Unidos. Sobre un dividendo del 2% anual, esa diferencia ronda los 0,3 puntos por año: suele ser más que toda la ventaja de costo del lado estadounidense.

El impuesto sucesorio, que es lo que casi nadie mira. Estados Unidos aplica un impuesto a la herencia sobre bienes situados allá, y para quien no es residente el mínimo exento es de apenas 60.000 dólares. Por encima de eso, las tasas trepan hasta el 40%. Las acciones y los ETF estadounidenses cuentan como bienes allá; un ETF irlandés, no. Para una cartera que crece con los años, esto deja de ser un detalle.

Los fondos acumulativos. Del lado europeo abundan, y del estadounidense prácticamente no existen. Un acumulativo reinvierte los dividendos adentro: no hay plata entrando a la cuenta ni retención que se repita en cada pago.

Cómo suele resolverse

Para alguien que invierte a largo plazo desde fuera de Estados Unidos, la combinación de menor retención sobre dividendos y ausencia de exposición al impuesto sucesorio suele pesar más que la ventaja de costo y liquidez. Por eso los ETF irlandeses acumulativos son lo habitual en carteras armadas desde acá.

La respuesta puede ser otra si el monto es chico y se piensa en plazos cortos, donde el costo por operación pesa relativamente más.

Sobre esto último, con franqueza

Lo anterior es información general sobre cómo funcionan estos instrumentos, no asesoramiento impositivo. El tratamiento concreto depende de tu situación personal, de dónde seas residente fiscal y de cómo esté estructurada tu cuenta. Antes de mover una cartera por motivos tributarios, conviene confirmarlo con un profesional que conozca tu caso.

Preguntas frecuentes

¿Es lo mismo dónde cotiza un ETF que dónde está domiciliado?

No, y es la confusión más común. El domicilio es el país bajo cuyas reglas está constituido el fondo —Irlanda, Luxemburgo, Estados Unidos— y es lo que define el tratamiento impositivo. Dónde cotiza es simplemente en qué bolsas se compra y se vende. Un mismo ETF irlandés puede cotizar en varias bolsas europeas a la vez.

¿Un ETF que cotiza en euros me expone al euro?

No necesariamente. La moneda en la que cotiza es solo la moneda en la que se liquida la operación. Si adentro tiene acciones estadounidenses, tu riesgo de moneda es contra el dólar, cotice en euros o en libras. Lo que sí cambia las cosas es que el fondo tenga cobertura de moneda, y eso viene indicado expresamente.

¿Cómo sé si un ETF es irlandés?

Por su ISIN: los que empiezan con IE están domiciliados en Irlanda, los que empiezan con LU en Luxemburgo y los que empiezan con US en Estados Unidos. También figura en la ficha del fondo.